Investing.com — Nokia’nın (ST:NOKIA) yapay zeka destekli veri merkezi patlamasındaki rolü mütevazı ancak büyüyor. Morgan Stanley bu durumu raporunda belirtti.
Büyük bulut ve veri merkezi operatörleri olan hiper ölçekleyiciler, Nokia’nın grup gelirlerinin yaklaşık yüzde 5’ini oluşturuyor. Bu gelirlerin çoğu optik ağlar segmentinden geliyor.
Bu segment, kısmen yapay zeka iş yüklerinden kaynaklanan veri merkezleri arasındaki artan veri trafiğinden faydalanıyor.
Finlandiyalı telekomünikasyon şirketi, son çeyrekte optik segmentinde yıllık bazda yüzde 6’lık büyüme bildirdi. Şirket, küçük tedarik kısıtlamaları olmasaydı büyümenin yüzde 10’u aşabileceğini açıkladı.
Buna karşılık, optik sektörü lideri Ciena, yıllık bazda yüzde 30’un üzerinde ağ geliri büyümesi kaydetti. Şirket, daha avantajlı müşteri karmasından faydalandı. Gelirlerinin yaklaşık yüzde 50’si telekom dışı müşterilerden ve satışlarının yüzde 75’i Amerika kıtasından geliyor. Nokia’nın karşılaştırılabilir metrikleri ise yaklaşık yüzde 35 telekom dışı ve yüzde 40 civarında Amerika satışları şeklinde.
Morgan Stanley, Nokia’nın gelirinin hiper ölçekleyicilerle bağlantılı kısmına yüzde 30 büyüme uygulandığında, 2026 konsensüs gelir tahminlerine yaklaşık 300 milyon avro ekleyeceğini tahmin ediyor. Bu, yaklaşık yüzde 1’lik bir artışa ve EBIT’te yüzde 1-2’lik bir artışa denk geliyor. Bugün nispeten küçük olsa da, yapay zeka talebi genişledikçe bu pay zamanla büyüyebilir.
Nokia saf bir yapay zeka oyuncusu değil. Şirketin katkısı, veri merkezlerini birbirine bağlayan ağ altyapısı üzerinden gerçekleşiyor.
Nokia, Nisan ayında Intel’in Veri Merkezi ve Yapay Zeka Grubu’nda daha önce liderlik yapmış yeni bir CEO atadı. Eylül ayında ise Teknoloji ve Yapay Zeka Organizasyonu birimi kurdu. Bu hamleler, yapay zeka ile ilgili altyapıda stratejik konumlanmaya işaret ediyor.
Değerleme karşılaştırmaları, Nokia’nın FY1/2 EV/EBITDA’da 9x ile işlem gördüğünü, Ciena’nın ise 20-25x ile işlem gördüğünü gösteriyor. Bu fark, Nokia’nın hiper ölçekleyici büyümesine daha az maruz kalmasını yansıtıyor.
Nokia hisseleri, 2023’ün ikinci yarısında mobil ağ pazar payı kayıpları nedeniyle 5x EV/EBIT kadar düşük seviyelerde işlem gördü. 2025’in başlarında yapay zeka ile ilgili bir momentum ticareti sırasında 11x EBIT’e ulaştı. 11x EBIT çarpanı, mevcut seviyelerden yaklaşık yüzde 20 yükseliş anlamına gelen 4,8 avroluk bir hisse fiyatını işaret ediyor.
Yapay zekanın ötesinde, Nokia daha geniş zorluklarla karşı karşıya. Şirketin geleneksel telekomünikasyon ve ağ altyapısı işi, döviz hareketlerine, tarifelere ve tedarik kısıtlamalarına maruz kalıyor. Ayrıca sınırlı ölçek avantajlarına sahip.
Mobil ağlar bölümü, yavaş endüstri büyümesi ve müşteriler arasında bütçe baskıları görüyor. Kuzey Amerika, Nokia’nın satışlarının yüzde 55’ini ve maliyetlerinin yüzde 50’sini oluşturuyor. AT&T işinin kaybedilmesinden sonra pazar payı düşüyor.
Şirket, 2025’in ilerleyen dönemlerinde piyasanın toparlanmasını bekliyor. Tamamlanan Infinera satın alması, Nokia’nın web ölçekli müşteriler ve optik ağlardaki varlığını güçlendiriyor.
Nokia ayrıca, daha öngörülebilir nakit akışları sağlayan yeni patent lisans anlaşmaları imzaladı.
Morgan Stanley, yakın vadeli baskıları ve 2025 EBIT rehberliğinde yüzde 14’lük bir düşüşü gerekçe göstererek “eşit ağırlık” derecelendirmesini koruyor.
19 Kasım’daki kurumsal yönetim günü (CMD), odağı 2026 rehberliğine ve piyasa toparlanma beklentilerine kaydırabilir.
Morgan Stanley, Nokia için üç senaryo özetliyor: Rehberliğin üzerinde teslimat, daha fazla pazar payı kazanımı ve yüzde 15 EBIT marjı ile 13x EV/EBIT 2026e anlamına gelen boğa senaryosu; 5G döngüsü toparlanması ile yönetim projeksiyonlarına uygun 9x EV/EBIT temel senaryo; ve donanım sorunları ve daha fazla pazar payı kaybı ile sonuçlanan, yüzde 10’un altında EBIT marjı ve 5x EV/EBIT 2026e ile sonuçlanan ayı senaryosu.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
