Investing.com — Fitch Ratings Salı günü, The E.W. Scripps Company’nin Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’CCC-’den ’RD’ye düşürdüğünü açıkladı. Derecelendirme kuruluşu ayrıca şirketin eski kıdemli teminatlı B vadeli kredilerinin not seviyesini ’CCC+’dan ’C’ye düşürdü ve ardından bu notları geri çekti.
Bununla birlikte, Scripps’in 10 Nisan 2025 tarihinde işlem destek anlaşmasının (TSA) kapanmasının ardından Fitch, şirketin IDR notunu ’CCC-’ye yükseltti. Bu yükseltme, iyileştirilmiş borç vade profilini ve iki yıllık ortalama EBITDA kaldıraç oranındaki artışı yansıtıyor. Fitch, bu oranın politik olmayan bir yılda daha da yükselmesini bekliyor.
Bu arada Fitch, yeni kıdemli teminatlı B vadeli kredilere ve rotatif kredi olanaklarına ’CCC+’/’RR1’ notları verirken, kıdemli teminatlı tahvilleri ’CCC+’ ve kıdemli teminatsız tahvilleri ’C’/’RR6’ olarak teyit etti. DDE’ye tabi olan teminatlı tesislerin notları, Negatif İzleme’den çıkarıldı.
Scripps, TSA borç yeniden yapılandırma işlemlerinin bir parçası olarak, 585 milyon dolarlık rotatif kredi imkanı ile 2026 ve 2028 vadeli kredilerin notlandırmalarını sonlandırdı. Fitch artık bu tesisleri kapsama alanıyla ilgili görmüyor.
TSA refinansman işlemleri, teminatsız tahvillerin vadesi geldiği 2027 yılına kadar refinansman riskini erteledi. Bu geçici rahatlama dönemine rağmen Fitch, şirketin vadeleri uzatmak için 2027 teminatsız tahvil sahipleriyle müzakere etmesi nedeniyle daha yakın vadede sıkıntılı borç değişimi (DDE) işlemleri bekliyor.
Fitch, Scripps’in iki yıllık ortalama kaldıraç oranının önümüzdeki iki yıl içinde artmaya devam edeceğine inanıyor. Bu durum, şirketin mevcut tahvil sahipleri ve kredi verenlerle uygun şartlarda anlaşma yapması üzerinde baskı oluşturuyor. Bunun nedeni, Scripps’in temel işinin yavaş büyümesi ve yaklaşan vade yükümlülüklerini karşılayamama ihtimalidir.
Ulusal reklam pazarı, pandemi sonrası yüksek faiz oranlarından ve dijital medyadan gelen artan rekabetten etkilendi. Bu durum Scripps’in performansını olumsuz etkiledi. Otomotiv, seyahat, perakende ve finansal hizmetler gibi kilit sektörler henüz pandemi öncesi seviyelere tam olarak dönmedi.
Fitch ayrıca, yüksek marjlı yeniden iletim işinin büyümesi konusunda endişelerini dile getirdi. Bu büyüme, artan kablo ağı maliyetleri ve abone tabanındaki sürekli erozyon nedeniyle zirveye ulaşabilir. Bu eğilimin, Scripps’in temel reklamcılığa olan bağımlılığını artırması bekleniyor.
Scripps’in ’CCC-’ notu, şirketin sınırlı likiditesini, hızlanan yapısal zorlukları, düşen kârlılığı ve sürekli yüksek kaldıraç oranını yansıtıyor. Şirketin kârlılığı ve finansal esnekliği, beklenenden daha zayıf ulusal reklam harcamaları ve giderek artan TV kablo iptal oranları nedeniyle zorlanıyor.
Fitch ayrıca bir kurtarma analizi gerçekleştirdi. Bu analizde Scripps’in iflas durumunda faaliyetlerini sürdürebileceği ve şirketin tasfiye edilmek yerine yeniden yapılandırılacağı varsayıldı. Bu analiz, 400 milyon dolar tutarında süreklilik EBITDA’sı ve 5,5x sıkıntılı işletme değeri çarpanı ile sonuçlandı.
Kuruluş, yaklaşık 2,2 milyar dolar tutarında düzeltilmiş, sıkıntılı işletme değerlemesi tahmin ediyor. Bu da ’B-’/’RR1’ kıdemli teminatlı Kurtarma Notu ve ’C’/’RR6’ teminatsız borç Kurtarma Notu ile sonuçlanıyor.
Fitch, başka bir sıkıntılı borç değişimi işleminin veya iflas sürecinin başlamasının, olumsuz bir not eylemine veya not düşürmeye yol açabileceğini belirtti. Öte yandan, yaklaşan borç vadelerinin başarılı bir şekilde refinanse edilmesi ve operasyonel iyileştirmeler, olumlu bir not eylemine veya not yükseltmeye yol açabilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
